券商板块走强 公募指点入场“迷津”

截至6月20日收盘，自4月27日本轮反弹行情开启以来，Wind券商指数累计涨幅达13.71%。券商主题基金净值纷纷回升，南方基金、华夏基金、天弘基金、国泰基金、易方达基金旗下的券商ETF涨幅均在13%以上。基金人士表示，券商板块走高，有估值修复、市场基本面回升等多重因素支撑。但券商属于“高贝塔”行业，后市出现大幅波动在所难免，建议通过ETF类产品入场，根据自身风险偏好理性把握入场节奏。

券商板块弹性较强

Wind数据显示，截至6月20日17时，以初始基金为统计口径，全市场28只券商主题基金4月27日以来的涨幅均超过了10%，ETF涨幅尤为突出。其中，浦银安盛中证证券公司30ETF以14.40%的涨幅位居第一，紧跟其后的是华夏中证全指证券公司ETF(涨幅14.32%)、天弘中证全指证券公司ETF(涨幅14.31%)、富国中证全指证券公司ETF(涨幅14.3%)、建信中证全指证券公司ETF(涨幅14.25%)。此外，南方基金、华宝基金、国泰基金、易方达基金旗下的券商ETF涨幅均在13%以上。

反弹背后，券商板块有估值修复、市场基本面回升等多重因素支撑。华宝券商ETF的基金经理丰晨成直言，这轮券商股行情来源于市场风险偏好回升，券商板块因其估值低、机构配置水平不高，一旦行情起来弹性也强，是资金愿意博弈抢跑的板块。丰晨成说，在5月中下旬，中证全指证券公司指数成分股的市净率为1.28倍，当时部分头部券商估值低于2018年水平。因此，安全边际足够大，业绩修复预期叠加市场信心恢复，成为券商板块投资者形成共识的合力。

创金合信基金金融地产行业研究员胡致柏对中国证券报记者表示，券商板块既受益于伴随经济复苏而来的投资者风险偏好回升，又受益于成交量、两融、基金发行规模、新股发行等指标边际改善带来的业绩修复，其投资价值有望持续回归。

反弹行情有望持续

在A股市场，券商板块走势成为市场行情持续性的有效观察指标。

针对券商板块反弹的持续性，胡致柏表示，从历史看，券商板块的快速上涨往往难以持续，投资者对于券商板块不可盲目追高，逢低布局才是优选。他具体分析称，券商板块贝塔属性较强，板块往往呈现同涨同跌现象，个股反弹幅度有所差异，但较难实现长期的独立行情。此外，今年4月和5月市场成交量减少，预计二季度券商的业绩仍会承压。

华夏中证全指证券公司ETF的基金经理司帆表示，目前券商板块的反弹动力仍在，叠加券商行业估值不高，行情有较大可能会持续，但其属于高贝塔行业，后市波动肯定不小。国泰基金也认为，目前券商行业估值水平较低；后市在流动性相对宽松及资本市场改革政策红利不断推出的背景下，券商板块存在较强的估值修复动力。

“随着注册制改革持续推进，资本市场改革利好频出，券商的‘投行+投资’业务有望迎来发展机会；随着财富管理转型持续，稳增长政策加码，市场环境有所改善，证券行业下半年有望迎来经纪、两融业务的逐步修复。代销业务方面，证券公司补足‘固收+’产品线有助于增强竞争力。”国泰基金表示。

通过ETF参与

胡致柏表示，擅长财富管理和机构业务的头部券商有望获得更高估值溢价。另外，边际景气度改善较强、管理能力优异以及经营层面发生变化的中小型券商，在震荡反弹行情中或将更具弹性。

博时基金行业研究部副总经理兼基金经理金晟哲建议，接下来应加强选股，挑选券商行业中在财富管理赛道有较强能力的龙头公司。如果投资者对个股缺乏评估能力，建议通过基金的方式参与。

丰晨成认为，券商作为弹性品种，波动幅度较大，从交易策略上说，券商ETF作为一篮子配置券商股的投资工具，投资目标是复制券商指数，反映券商股整体表现。对投资者来说，券商ETF既可以选择低买高卖波段操作，也可以选择在合适时点入场长期持有，可根据自身的风险承受能力采取合适交易策略，保有合适的投资比例，理性把握入场节奏。

司帆表示，建议投资者在选择ETF时，应尽量选择经验丰富的基金管理人，这类管理人在应对市场波动、事件冲击、运作规范性方面更具有优势，跟踪指数的效果也更好。券商板块是高贝塔板块，这一特点决定了投资券商板块最好是以ETF的方式进行，波动性会比直接投资个股更小，投资体验更好。(余世鹏) 【编辑:邵婉云】