美国迎来通胀拐点？ 为时尚早

6月CPI“破9”后，美国高企的通胀有所回落。北京时间8月10日晚，美国劳工部公布的数据显示，美国7月消费者价格指数(CPI)同比增长8.5%，前值为9.1%。不少人认为，这表示美国通胀已经见顶，美联储鹰转鸽的呼声也愈加高涨。

通胀回落已有征兆

当月，剔除波动较大的食品和能源价格后，核心CPI环比上涨0.3%，同比上涨5.9%。报告显示，7月份能源指数环比下降4.6%，与12个月前相比同比增长32.9%。

不过，食品指数继续上升，于7月当月环比上涨1.1%，这是该数据连续第七个月增长至少0.9%。食品价格指数同比上涨10.9%，成为自1979年5月以来最大的12个月涨幅。

事实上，美国7月通胀数据回落早有征兆。作为美国本轮通胀的最大推动力，全球能源和粮食价格7月以来均明显下跌。美国7月整体汽油价格较6月峰值至少下跌约20%。美国汽车协会数据显示，周二全国无铅汽油平均价格已下探每加仑4.033美元。此前路透社预计，由于汽油成本大幅下降，7月份美国消费者价格的上涨速度要慢得多。

而粮食方面，乌克兰和俄罗斯上月已达成了粮食运输协议，黑海粮食通道已开始重启。此外，作为全球第二大小麦出口国，美国有望在未来几周迎来春小麦大丰收。随着供应前景改善，近一个月来美国小麦期货价格下跌超过10%。联合国粮农组织的FAO食品价格指数环比下降8.6%，连续四个月走低。

萨摩耶云科技集团首席经济学家郑磊对北京商报记者表示，一方面，美国7月CPI下降与季节因素和石油价格回落有关。另一方面，美国经济已经陷入技术性衰退，需求可能在减弱，都会导致这个结果。

通胀压力暂时缓解后，市场情绪得到明显提振。当天美股全线高开，道指涨约450点，纳指涨2.4%，标普500指数涨1.7%。

价格压力依然很大

在CPI数据发布之前，素有“鹰王”之称的圣路易斯联储主席布拉德就曾预判，美国7月CPI数据将有所缓解，不过他同时强调，现在就断言通胀已经见顶还为时过早。

美联社也报道称，尽管通胀率放缓，但很多商品和服务的价格都在飙升，让大多数美国人的生活变得更糟。平均工资的增长速度跟不上食品、租金、汽车和医疗服务等日益增长的成本。

富国银行认为，虽然通货膨胀有望在第三季度开始放缓，但需要很长时间才能完全恢复到可持续的水平，因此经济未来的道路看起来很坎坷。

有分析师警告称，由于住房租金仍在上升，并且工资上涨开始渗透到服务业通胀中，7月CPI数据回落只是暂时的，未来7个月，核心CPI可能会接近7%。

巴克莱银行通胀市场主管Michael Pond表示：“这对美联储来说是必要的，但还不够，我们需要看到更多。”

价格压力依然很大，部分原因是劳动力市场异常火热。上周公布的数据显示，美国7月新增52.8万个就业岗位，就业人数略高于新冠疫情前水平，失业率降至3.5%，为50多年来的低点。不过，有迹象表明，美国就业市场正在降温，6月份招聘信息降至9个月来的最低水平。

与此同时，通胀数据也关系着美国总统拜登的中期选举。美国共和党人强调，居高不下的通货膨胀率是国会中期选举的首要议题。有民调显示，物价上涨导致拜登的支持率大幅下降。

美联储政策会转向吗

为了应对通胀，今年3月以来，美联储已经累计加息225个基点，创下上世纪80年代以来最快紧缩力度。如今，在对通胀数据的讨论声中，美联储是否会创造历史，在9月议息会议上连续第三次大规模加息75个基点，是投资者、企业和消费者关注的焦点。

CPI数据发布后，互换市场对美联储9月加息幅度的预期降至58个基点。美银分析师Sara Senatore团队在一份报告中预计，美联储将在2023年第三季度开始降息，而眼下表现不佳的非必需品消费行业将迎来命运的反转。“如果美联储成功控制通胀，随着美联储停止加息并开始降息、经济从衰退转向复苏，市场的贴现机制预计将开始一个更正常的上升周期。”

然而，美联储多位官员于近日表示，将继续加息直到看见强有力的长期证据，通胀回到2%的既定目标。

旧金山联储主席Mary Daly表示，美联储对抗通胀之路“远未结束”，将坚定致力于维持物价稳定。芝加哥联储主席Charles Evans表示，加息幅度取决于通胀是否有所好转，他更青睐让利率更接近对经济略有限制性的水平后放慢节奏，避免美联储落入因加息更快、随后不得不降息的地步。

美联储主席鲍威尔近期透露的信号是，货币当局对经济放缓的容忍度提升，仍将持续加息直至通胀回到目标水平附近。此前，鲍威尔曾表示，9月货币政策例会上可能还将进行一次大幅加息。

美国经济学家Blerina Uruci表示：“即使由于能源价格疲软导致整体通胀放缓，但核心通胀仍居高不下，美联储可能会保持其紧缩倾向。”

对于美联储货币政策，郑磊认为，市场已经提前预期到7月CPI数据可能下降，但目前还无法判断通胀见顶，而且和美联储设定的通胀目标相差很远。美联储9月议息会参考7-8月通胀情况做出判断，如果没有出现通胀连续两个月明显下降，9月仍可能加息50个基点以上。目前预测9月加息幅度为时过早。

北京商报记者 陶凤 赵天舒 【编辑:刘阳禾】

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