详解360数科回港二次上市，风险彻底解除还需观察

据港交所11月14日消息，信贷科技平台360数科赴港二次上市通过了港交所聆讯，聆讯后资料集披露了部分重要信息。

资料集信息显示，截至2022年6月30日，360数科已累计撮合贷款约11275亿元，在贷余额为1505亿元；共有41.3百万名用户获批准信贷额度，累计为25.6百万名借款人提供服务，建立合作伙伴关系的金融机构有133家，包括全国性及区域性银行以及消费金融公司。

在互联网金融业务整改方面，资料集显示，360数科已根据相关机构提供的指导基本完成大部分基于公司自查结果的整改措施，已根据监管机构提供的指导从自查整改阶段转为常态化监管阶段。征信层面的“断直连”，也已经与持牌征信机构订立合作协议。

三季报显示，360数科今年第三季度实现营收约为41.441亿元，净利润为9.884亿元，二者分别同比下滑10.2%、36.8%。目前，360集团董事长、CEO，360数科董事长周鸿祎持股比例为14.3%，但拥有75.0%的投票权。

公司称整改进入常态阶段

据资料集介绍，360数科是一家成立于2016年的中国信贷科技平台，旗下有360借条、360小微贷、360分期等产品，以360借条应用程序为主要用户界面。其收入主要来自向金融机构合作伙伴提供信贷科技服务，业务范围涵盖获取借款人、初步信用评估、资金匹配及贷后服务。

早在2018年12月，360金融在美国纳斯达克挂牌上市，此后2020年8月更名为“360数科”。此次回港上市，保荐机构为花旗银行和中金公司，募集资金将用于追加研发投入、扩大获客规模等。

360数科二次上市之所以备受关注，一个主要原因在于，这是一家业务融合了“科技+金融”的平台。在监管对合规要求不断收紧的背景下，各大互联网平台的整改情况一直是市场焦点。

此前2021年4月，360数科及其他12家主要金融科技平台被中国人民银行、中国银保监会、中国证监会、国家外汇管理局等金融监管机构集体约谈，对平台金融业务提出多重合规要求。

去年7月，央行征信管理局又向包括360数科在内的13家网络平台发出《关于断直连的通知》，要求网络平台在个人信息方面实现与金融机构的全面“断直连”，即禁止个人信息从收集有关信息的网络平台直接流向金融机构。

截至目前，尚未有明确资料透露13家平台的整改进展，360数科则在此次上市资料中率先披露了相关情况。

360数科表示，公司已根据相关机构提供的指导基本完成大部分基于360数科自查结果的整改措施，监管机构已整体审查了其整改措施，因此从自查整改阶段转为常态化监管阶段，整改结果仍有待监管机构的常态化监管。

对于断直连，360数科表示，公司已与持牌征信机构订立合作协议，且一直积极就整改措施与监管机构沟通，并将在征信办法规定的18个月过渡期内继续如此。

风险彻底解除还需观察

事实上，自2020年以来，监管针对互联网金融平台开展的助贷、联合贷等网络借贷业务出台了多个整改文件(征求意见稿)，其中对出资比例、杠杆率等均作出明确规定。

对于未来可能的风险因素，360数科也明确提到，公司面临助贷业务、小额贷款业务、融资担保业务及征信业务法规及管理办法的不确定性，业务、财务情况及经营业绩存在受到重大不利影响的可能。

具体看业务模式，按照服务性质和信贷风险水平划分，360数科主要提供信贷驱动服务和平台服务，前者由金融机构提供贷款产品，360数科提供担保(表外贷款)，或经信托、资产支持证券或福州小额贷款提供资金(表内贷款)，因此承担信贷风险；后者包括轻资本模式下的助贷(获客、信用评估技术等)和贷后服务、转介、智能信贷引擎模式下的智能营销、风险管理等技术服务，不承担信贷风险，收入主要来自向合作金融机构或转介线上借贷公司收取的服务费。

截至今年6月30日，360数科累计与133家金融机构建立了合作伙伴关系，包括全国性及区域性银行以及消费金融公司，其中轻资本模式下累计与56家金融机构进行合作。

同期，360数科已累计撮合贷款约11275亿元，在贷余额为1505亿元；共有41.3百万名用户获批准信贷额度，累计为25.6百万名借款人提供服务。

从贷款特点来看，借款人通过360数科达成的借款普遍为3年以内的小额贷款。截至今年上半年末，360数科促成的消费者个人贷款的名义年利率和实际年利率为12.9%和23.0%，小微企业借款名义和实际年利率分别为13.9%和22.6%。

360数科在资料集中提示，通过该平台撮合的贷款定价可能被视为超过法规规定的利率限制。在利率市场化改革的背景下，国内金融机构贷款利率管制全面放开，但根据最高法最新规定，民间借贷利率的司法保护上限将至一年期贷款市场报价利率(LPR)的4倍，取代了原来“以24%和36%为基准的两线三区”的规定。

另外值得注意的是，近期各金融机构收到央行下发的《金融领域科技伦理指引》(下称《指引》)，其中对金融科技的定性引起业内广泛关注。《指引》首次明确，坚持金融科技的本质是金融，杜绝以“科技创新”的名义模糊业务边界，划定金融机构与科技公司的合作边界，由金融机构直接提供金融服务，由科技公司为金融机构提供技术支持，做到互促共进，有效隔离金融风险与科技风险。

在2020年前后，除360数科外，蚂蚁金服更名为蚂蚁集团，京东金融则在更早改称京东数科，在外界看来，这类企业更名意在突出科技属性、弱化金融标签。但从业务内容来看，金融业务的贡献比重依然较高。

纵观2019年以来的业务变化，360数科信贷驱动服务占贷款促成规模的比例从86.1%降至45.6%，平台服务则从13.9%提升至54.4%。截至2022年上半年末，二者占比分别为45.2%、54.8%。不过从净收入构成来看，截至今年9月30日，信贷驱动服务在360数科的占比依然高达69.7%，较去年同期提升了8.5个百分点。

撮合贷款逾期率上升

拉长时间线来看，2019年～2021年，360数科收入分别为92.20亿元、135.64亿元、166.36亿元，但期间增速由47.1%降至22.6%。截至今年上半年末，公司收入为85.03亿元，同比增幅为11.9%。

今年前三季度，360数科公司信贷业务保持同比增长，但业绩存在增收不增利的现象。在净收入中，作为主要支撑的助贷及服务费，因为信贷驱动服务项下的表外贷款平均定价较低、贷款促成规模减少及平台服务项下轻资本模式平均定价下降，重资本和轻资本模式业务都出现不同程度下滑。

聚焦第三季度，公司发放贷款1478.8321万笔，贷款总额达1106.75亿元，同比增长13.4%，但同期实现营收41.441亿元，同比下滑10.2%；净利润为9.884亿元，同比下滑36.8%，非公认会计准则净利润为10.379亿元，同比下滑36.5%，利润率为23.8%。对于今年以来净利润的下滑，360数科解释为营销开支的增加。

值得注意的是，2020年以来，360数科撮合下的贷款逾期率有所攀升，30天以上逾期率从2.5%升至2021年末的3.1%。到了今年上半年末，30天以上逾期率达到4.4%，90天以上逾期率达2.6%。其间，贷款核销率从4.8%升至6.5%。

对此，360数科解释称，主要是受到宏观经济环境的负面影响，尤其今年上半年，由于国内若干城市疫情反弹，导致宏观经济环境困难，削弱了借款人按时还款能力。

截至今年上半年末，360数科资产净值为170.21亿元。在上市前，360数科采用了AB股的同股不同权架构，A类股份每股可投1票，B类股份每股可投20票。在港股第二次上市后，所有B类股份将按一对一基准转换为A类股份。目前，周鸿祎持股比例合计为14.3%，但拥有75.0%的投票权。 【编辑:彭婧如】

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