公募“期末考”进入冲刺阶段，主动权益类首尾相差巨大

今年以来，受股债市场的大幅波动影响，公募基金产品业绩分化明显，截至目前仍未有“翻倍基”出现。数据显示，截至12月5日，只有不足5%的主动权益类基金年内实现了正回报。

从单只基金来看，主动权益类基金中，表现最好的是黄海管理的万家宏观择时多策略，年内收益率达63.61%。而固定收益类产品中，周海栋管理的华商恒益稳健以13.32%的年内回报排名首位。

近日，市场板块出现轮动加快，不少基金净值变化明显，例如，最近一周，有57只主动权益类产品的区间收益率超过10%，这也导致公募基金业绩排名依旧变数重重。与此同时，越来越多基金经理开始为接下来的行情筹谋，其中，“注重板块配置均衡”频频出现在基金经理对跨年行情的展望中。

主动权益首尾相差逾111个百分点

今年以来，A股市场呈现震荡走势。除了红利指数年内上涨1.42%，其他主要指数均出现不同程度的下滑。截至12月6日，上证指数、深证成指、沪深300的年内跌幅分别为11.74%、23.28%、19.68%。

从板块角度来看，中信一级30个行业中，年内“飘绿”的板块多达26个。其中，煤炭板块以一枝独秀之势领涨，年内回报达29.79%；交通运输、房地产的年内涨幅也分别达到5.23%、0.79%；而电子、传媒、综合金融、国防军工、电力设备与新能源、计算机等六大行业年内累计跌幅均超20%。

受股市表现影响，公募基金今年的表现不如往年“亮眼”，“翻倍基”仍未出现。Wind数据显示，截至12月5日，除了今年成立的新基金外，在有可比数据的3686只主动权益类基金中(包括普通股票型、灵活配置型、偏股混合型、平衡混合型；仅计算初始基金，下同)，仅有169只基金产品年内实现了正回报，占比不足5%。

具体而言，万家宏观择时多策略、万家新利、万家精选A分别以63.61%、57.63%、48.88%的年内收益率位居前三。这也是今年以来的累计回报超过40%的三只主动权益类产品，基本延续了“半程赛”的领先表现。

值得注意的是，上述三只产品均由黄海管理，这也意味着一位基金经理包揽业绩前三的历史或许再次被复制。

相较于今年上半年的表现，目前排名前六的产品均在“半程赛”的十强中。其中，原本排名第五的金元顺安元启、排名第八的英大国企改革主题分别以39.52%、33.43%的业绩表现跻身第四、第五。而原本排名第四的万家颐和A则以28.85%的年内收益率降至第六位。

排名领先的还有华商甄选回报A、中银证券价值精选、中银证券优势制造A，今年以来的累计收益率均超18%，分列第七至第九；排名第十的华商新趋势优选则为17.97%；此外，还有27只基金产品的年内总回报超过10%。

从目前的业绩表现来看，前六名之间的单个差距均在4至10个 百分点之间，例如，排名第四位的金元顺安元启与第三位万家精选A相差9.36个百分点，与第五位英大国企改革主题相差6.09个百分点。但从第七名开始，“战情”就开始胶着了。例如，排名第八的中银证券价值精选与第七的华商甄选回报的年内收益率仅相差0.13个百分点，而第十一名的国金量化多因子A与第十名的华商新趋势优选的差距仅有0.32个百分点。

从最近一个月的板块轮动表现来看，港股、医药、地产等行业轮番上阵，重仓相关行业个股的产品业绩自然也“水涨船高”。Wind数据显示，截至12月5日，最近一个月总回报超过10%的基金产品有170只；最近一周的区间收益率超过10%的有57只。

此外，记者也注意到，在目前排名前二十的主动权益类基金中，超过六成的基金产品规模不足十亿元。业内人士认为，小规模基金凭借资金灵活性，更容易在市场震荡情况下抓住机遇，这也是近年来出现的一大显著特征。换言之，一旦行情出现变动业绩回升，差距较小的产品排名将随时变化。

另一方面，年内跌幅超过20%的主动权益类产品有1564只，占比超过四成，其中有18只产品今年以来的跌幅超过40%，华宝科技先锋A以47.75%的跌幅垫底。这也意味着，主动权益类基金的首尾相差超过111个百分点。

债基止跌回暖

11月以来，债券市场的一波急跌，让许多投资者仍心有余悸，不少债券型基金的净值回撤明显，甚至有部分基金产品一夜之间被“吞噬”了数月的收益。

Wind数据显示，截至12月5日，除了今年成立的新基金外，在有可比数据的3080只固定收益类基金中(包括纯债型、混合型一级债、混合型二级债、可转换债及偏债混合型基金，仅计算初始基金，下同)，有近八成固定收益类产品的净值在近一个月内出现回撤，其中跌幅超过5%的有11只。

不过，随着债市的逐渐止跌，越来越多的债券型基金“回血”，跌幅也在不断收窄。近一周以来，有1291只固收类产品的净值出现上涨。其中，工银瑞信可转债优选A、工银瑞信可转债、英大稳固增强核心一年持有A、易方达稳健回报A、易方达稳健增利A等5只产品的区间回报超过5%。

时间拉长至年内，Wind数据显示，截至12月5日，今年以来的净值增长率实现正收益的固收类基金产品有2123只，占比达68.93%。在排名前十的产品中，偏债混合型基金占据了绝对优势，十名之中占据八席。

记者注意到，从目前的最新排名上看，较之今年上半年的表现，“前十”的名单和座次发生了较大的变化。具体而言，在年中排名第七的华商恒益稳健以13.32%的年内表现升至第一；安信民稳增长A则从第一变为第二，今年以来的净值增长率为11.43%。

中银证券聚瑞A则是新晋前十的成员，该基金今年下半年的净值增长了6.22%，最终以11.39%的年内表现排名第三位；永赢合享A以9.95%的表现从第十蹿升至第四位；而安信平衡增利A、安信稳健聚申一年持有A则分别从第二、第三降至第五、第七。此外，新晋成员还有景顺长城安鑫回报A、嘉合锦鹏添利A，二者分别以年内累计回报8.5%、6.96%跻身第八、第九位。

“杀入”前十之列的还有一只混合债券型二级基金和中长期纯债型基金，分别是华商丰利增强定开A、东兴兴瑞一年定开A，前者今年以来的累计收益率为9.17%，排名第六；后者的年内收益率为6.86%，排名第十。

板块配置需均衡

正式进入最后一个月，距离年内收官之战只剩下不到一个月的时间，而近期市场几大板块快速轮动，不仅让基金的“期末考”成绩出现变数，也让部分投资者思考，如何才能抓住接下来的投资机会。

“我们认为经济预期改善在逐步推进之中，但市场资金整体处于存量环境下、注重板块配置均衡。”西部利得基金表示，一方面，依托持续落地的地产政策和疫情防控措施优化，有助于稳定宏观经济大盘政策，强化市场对经济增长预期，提升风险偏好；另一方面市场当前依然偏向于存量博弈，板块之间轮动明显，注重板块配置均衡。

“未来更可能的路径是市场在震荡和反复中推进，越是如此越应该从明年的角度坚守高景气、布局稳增长，同时对前期估值修复较大、基本面仍难证真的方向适当回避。”博时基金称。

对于债市，“从一年维度来看，大类资产方向性变化的拐点已经有望见到，我们更看好股票和转债资产。”长城基金对记者表示，从短期来看，在炒预期的阶段逐渐过去，市场的关注点也许会逐渐回到现实上来。

长城基金进一步指出，“市场开始关注现实，且资金面宽松的局面可以持续，在目前债市调整幅度已经不小的情况下，债市不排除有一波反弹的机会，建议积极关注。”

在港股方面，招商基金认为，随着国内防控措施进一步优化，叠加房地产政策利好集中释放，房地产政策纾困力度加码，稳经济预期上升，国内线下经济复苏的趋势明显，均提振市场对基本面乐观的预期，预计港股短期修复行情仍会持续。

谈及具体的行业机会，招商基金相关人员对记者表示，接下来会重点关注国企概念、医药、地产产业链、线下消费板块等景气度回升的板块。此外，还有部分优质的新经济公司，如互联网板块，在此轮调整后估值回归合理区间，具备长期配置价值。

西部利得基金则建议，可以关注稳增长投资主线下的金融地产及地产链、基建以及低库存的部分周期板块，成长板块中选择新能源、大科技及大消费领域的绩优标的，关注板块轮动和配置动态平衡。 【编辑:彭婧如】