加息50基点！美联储继续放鹰，但市场却已押注明年降息？

北京时间周四凌晨，美联储公布12月利率决议。联邦公开市场委员会(FOMC)决定上调联邦基金利率目标区间50个基点，至4.25%-4.50%，6月以来的激进加息周期宣告结束。

美联储在经济展望中下修了经济增长预测，利率预期较9月更为强硬。美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，对抗通胀将坚持到任务完成，未来在一段时间内可能需要采取限制性政策立场。受此影响，美股盘中跳水，国际金价巨震，美元指数冲高回落。

未来经济增速被下修

最新公布的经济预期概要(SEP)中，美联储将2022年GDP增速中值较9月上修0.3个百分点至0.5%，2023年下修0.7个百分点至0.5%，2024年下修0.1个百分点至1.6%，长期增速保持在1.8%。

鲍威尔在发布会上表示，美国经济与去年相比大幅放缓，美联储已经看到利率敏感行业的需求受到影响，但其他经济领域仍需要时间。当被问及软着陆可能性时，鲍威尔继续保持谨慎乐观。“在某种程度上，我们需要保持更高的利率。我认为道路很窄，但如果通胀持续下降，(软着陆)会更有可能。”他进一步说道，“没有人知道是否会陷入衰退，或者衰退是否会很严重。”

美联储预计，物价压力释放将缓于此前预期，中长期通胀趋稳。2022年PCE通胀率为5.6%，较9月上修0.2个百分点，2023年上修0.3个百分点至3.1%，2024年上修0.2个百分点至2.5%，长期通胀率2%保持不变。此外，2022年核心PCE通胀率为4.8%，较9月上修0.3个百分点，2023年和2024年分别为3.5%和2.5%，分别上修0.4和0.2个百分点，2025年为2.1%。

对于物价问题，鲍威尔表示，近期通胀的积极迹象不足以让美联储放松加息。“需要更多的证据才能相信通胀正在持续下降”。美联储主席特意提到了服务性通胀，认为这是接下来继续加息的重要理由，同时他预计明年某个时候住房通胀会下降。“通胀风险呈上升趋势，保持通胀预期很关键。”

就业市场将受到经济下行的冲击。美联储分别上修未来三年失业率预期0.2个百分点，2023年和2024年均为4.6%，2025年为4.5%，长期失业率维持在4%不变。值得注意的是，4.6%的失业率已经接近历史上经济衰退期的平均水平。

鲍威尔指出，美国劳动力市场仍然极度紧张，尽管职位空缺比今年早些时候有所减少，但市场仍然失衡。由于退休、新冠造成的死亡和移民减少，劳动力市场规模有所缩减。目前劳动力市场比疫情前至少减少350万人。“我们希望工资增长，但要与2%的通胀保持一致。目前工资水平远高于2%的通胀率。美联储将寻求使工资增速降到更正常的水平。”

利率点阵图更强硬

随着美联储放缓加息步伐，未来政策路径成为焦点。SEP显示，2023年联邦基金利率中值为5.1%，较9月上修50个基点，2024年为4.1%，2025年为3.1%，均上修20个基点，长期利率中值维持在2.5%。

从反映利率预期的点阵图分布看，19个委员有10位预计明年末利率目标区间为5.00%-5.25%，即存在75个基点加息空间，7位预计将加息100个基点，支持加息50个基点和125个基点的的委员各有2位。相比之下，美联储内部对随后两年政策路径分歧较大，支持2024年年末利率目标区间在4.00%-4.25%或以下的委员有12位，剩余7人则预计利率区间将在4.50%-4.75%以上，2025年点阵分布更为离散，利率中值主要集中在3.50%附近。

鲍威尔表示，尽管金融状况在过去一年中“显著”收紧，但政策还没有达到“充分限制”的水平。

美联储主席并没透露下次会议的更多线索，是维持50个基点还是继续放缓收紧步伐。“我们将参考收到的数据。到目前为止，预计未来通胀会有更快的进展。”他补充道。

美联储在决议声明中表示，近几个月来，就业岗位增长势头强劲，失业率保持在低位。通货膨胀仍在上升，这反映了与大流行相关的供需失衡、食品和能源价格上涨以及更广泛的价格压力。同时乌克兰局势正在对通货膨胀造成额外的上行压力，并对全球经济活动造成压力。

美联储再次强调了最大就业和长期通胀目标，未来持续提高利率将是适当的。政策具有足够的限制性，可以使通胀率随时间恢复到2%。与上月一样，委员会重申在确定未来目标利率时，将考虑货币政策的累积效应，及经济活动和通货膨胀的滞后性影响。

衰退担忧力挺降息押注

Independent Advisor Alliance 首席投资官扎卡雷利(Chris Zaccarelli)在决议声明公布后发表评论称，美联储更积极的加息将降低经济软着陆的可能性。最新声明显示美联储将进入比最初预期的“更为强硬的领域”。“目前经济还没有陷入衰退，但只要美联储积极提高利率，(经济)就很难保持其弹性，软着陆的可能性将随着美联储政策意愿而相应下降。”他表示。

随着美联储6月以来采取激进加息政策，经济放缓压力令美国大型企业越来越感到不安。美国商业圆桌论坛(The Business Roundtable)本月初公布的数据显示，四季度首席执行官经济展望指数(CEO Economic Outlook Index)降至两年多来的最低水平。通用汽车首席执行官、商业圆桌论坛主席巴拉(Mary Barra)在一份声明中表示：“随着供应链挑战的持续和通胀的不确定性，许多首席执行官对未来六个月的国内计划和预期仍持谨慎态度。”

摩根大通首席执行官戴蒙(Jamie Dimon)近日也对高通胀和货币政策风险警告，一旦美国家庭疫情期间积累的储蓄在明年某个时候用完，经济就很可能“脱轨”，届时将出现人们担心的衰退。

物价压力的影响已经在假日季逐渐显现，美国消费者正在踩下支出的刹车。美国银行首席执行官莫伊尼汉(Brian Moynihan)上周表示， 今年迄今为止零售支付额增长11%，但11月支出增速已经降至5%。富国银行首席执行官沙夫(Charlie Scharf)本月初列举了信用卡支出增长萎缩和借记卡交易量持平的最新状况。“经济正在放缓，这是毫无疑问的。 过去几年，人们购买了大量商品，在支配支出方面有着很大的自由，而这些购买正在放缓。预计未来一年的经济都会相当疲软。”

芝商所CME利率观察工具FedWatch显示，明年美联储目标利率中值将在5月达到4.86%的周期高点，年底利率将回落到4.43%，显示投资者认为美联储将有1-2次的降息空间。新债王、DoubleLine Capital首席执行官冈拉克(Jeffrey Gundlach)认为，2023年美国经济衰退的可能性超过75%，这可能促使美联储迅速扭转其政策立场。 “ 考虑到加息影响、量化紧缩的累积和债券市场流动性的流失，2023年可能会成为衰退年。”

【编辑:刘阳禾】

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