面对春节现金需求、逆回购到期以及缴税等多重因素带来的季节性、临时性流动性缺口,市场普遍预期,央行将通过大额逆回购投放和超量续做MLF(中期借贷便利)等途径对冲,以维持流动性宽松。
华创证券指出,1月资金面主要存在三大扰动,一是跨年逆回购在月初大量到期,形成流动性的自然回笼;二是1月为缴税大月,中旬迎来缴税高峰;三是今年春节假期第一天在1月21日,一般春节前两周取现需求增加,对银行间流动性形成抽取。
“不过季节性波动都可以通过央行的公开市场投放来熨平,资金面表现主要还取决于央行的态度。观测近年来春节前资金面的表现,2020年、2021年波动抬升,2019年、2022年表现平稳。当前疫情感染潮还未完全过去,经济仍在筑底,央行大概率将维持相对宽松的货币政策,依然可以通过加大逆回购、MLF投放等方式维护资金面的平稳宽松。预计1月资金面不会对债市形成压力。”该机构指出。
对于资金面缺口,方正证券预计,2023年春节所在的1月流动性缺口预计为3.3万亿,仅次于2022年1月。
“首先,春节取现需求方面,预计2023年取现需求带来的资金回笼为1.74万亿。根据过去的季节性规律,预计1月新增财政存款为4886亿元。银行投放贷款并派生存款,从而需要缴纳法定存款准备金,预计1月需要缴准2574亿元。再考虑外占、第三方支付机构在央行的存款增加和MLF到期,则2023年1月的流动性缺口为3.3万亿,仅次于2022年1月3.7万亿的流动性缺口。”方正证券认为。
对于央行在1月的操作,市场普遍预期会延续宽松思路。
天风证券指出,2017年以来,央行在1月较多超额续做MLF,一方面是考虑春节因素,春节前夕取现需求较高,叠加1月中下旬税期,央行往往为维护春节前流动性平稳而加大投放力度。2023年春节假期在1月21日-27日,在此前提下,预计央行会加大流动性投放力度,继续超额续作MLF。
“出于对冲理财赎回压力,以及维护市场宽松预期的需要,2023年1月央行大概率将通过大额逆回购投放和超量续作MLF等渠道来对冲流动性缺口。虽然春节前资金面可能会因流动性缺口而波动,但央行大概率将维持流动性宽松。”开源证券指出。 【编辑:左雨晴】
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