加速优胜劣汰！全面注册制还将如何影响创投行业？

中新经纬2月2日电 (邓芷若)1日，全面实行股票发行注册制改革正式启动。中国证监会指出，这次改革将进一步完善资本市场基础制度。

全面注册制对创投机构来说有何影响？市场观点认为，全面注册制对创投机构的直接利好是所投项目的退出渠道更通畅了，同时也会促使好项目向头部机构集中，行业“马太效应”更加明显。香颂资本执行董事沈萌则认为，全面注册制的实行对于战略投资者或产业投资者来说也是重大利好。

疏通“募投管退”最难一环

有券商指出，全面实行股票注册制对创投机构来说不仅是利好，更是历史性机会。

招商非银团队认为，创投公司迎来历史性机会，未来一级退出更加通畅。注册制疏通“募投管退”最后、最难一环，创投企业投资周转率提升，业绩确定性走高，聚焦专精特新行业的创投受益明显。长期来看，一级投资市场环境改善有助于创投为资本市场输送更多优质企业，更好服务实体经济。

中信建投证券研报认为，全面注册制背景下创投类企业投资项目的退出渠道得以更加畅通，进而增强相关企业盈利能力。

东亚前海证券表示，全面注册制利好投行、创投类相关金融机构。资本市场基础制度的优化让更多优质企业得到市场认可，为创投企业提供了更多潜在的业务机会；退出通道的进一步打通有望直接改善创投业DPI，从而激发创投企业活力，实现业绩报酬的逐步释放。

“马太效应”更明显

华金资本证券事务代表梁加庆提到，全面注册制的另一个影响是好项目会向头部机构集中，短期内资本市场会出现波动，但是长期来说会使得资金流动更加市场化。“在资金市场整体融资量相对固定的前提下，现在加快了节奏之后，可能会给市场带来一些波动。相对优质的机构会更加受到市场的信赖，‘马太效应’更加明显。”

LP智库创始人国立波也表达了类似的观点，他表示，随着全面注册制真正落地，一二级市场的资本套利空间越来越小，单纯Pre-IPO策略更加难以为继，将进一步失灵。创投机构转型升级如果跟不上政策变化，跟不上行业效率提升，将被加速淘汰。

过去几年，头部创投机构在加速转型升级，打造自身团队和价值创造能力，这些机构在全面注册制的“东风”下将更如鱼得水；而转型不到位或者缺乏进化能力的创投机构将加速存量出清。在注册制推动下，优胜劣汰会进一步提速。

“全面注册制的推出其实是在意料之中的，我们也一直按照自己的投资节奏在部署，只要投到优质的公司，不管是哪个制度下，都会有好的发展机会。”梁加庆说。

此外，沈萌认为，全面注册制的实行对于战略投资者或产业投资者来说也是重大利好。比如一些产业基金和险资，它们的规模大，标的企业也大，它们主要投资一些传统的大型企业。这些传统大型企业相对回报较低，但是时间长且稳定，这种企业往往符合主板的特点，全面注册制能提供一个更好的退出机制，推动更多企业到主板上市。

“以前主板是审核制，投资的企业上市可能是遥遥无期的，而且政策性的影响因素比较多。实行注册制后，这些大型的战略投资者或产业投资者更愿意投资大型企业，比如工业、制造业企业。因为这些大型传统产业标的未来退出的可确定性更强了，它们可以通过注册制控制自己的时间成本。”沈萌说。(更多报道线索，请联系本文作者邓芷若：[email protected]) (中新经纬APP)

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