全面注册制来了！“里程碑意义”的改革如何影响资本市场？

2月18日电(记者 李金磊)备受关注的全面注册制来了。

2月17日，中国证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则，自公布之日起施行。

全面实行注册制是涉及资本市场全局的重大改革。专家表示，全面推行注册制改革对整个资本市场的发展、融资体系的完善和服务实体经济均具有重要意义，同时也对投资者的能力提出了更高的要求。

有哪些影响？

中国资本市场具有里程碑意义的改革

“这次全面实行注册制制度规则的发布实施，标志着注册制的制度安排基本定型，标志着注册制推广到全市场和各类公开发行股票行为，在中国资本市场改革发展进程中具有里程碑意义。”中国证监会表示。

中国人民大学中国资本市场研究院联席院长赵锡军对“中国新观察”栏目表示，从宏观层面来看，注册制改革有利于更好按照市场机制原则配置资源，服务实体经济。从微观层面来看，有利于更多的各种不同类型的企业通过资本市场获得发展自己的机会。

《首次公开发行股票注册管理办法》明确了主板、科创板、创业板的板块定位。其中，主板突出“大盘蓝筹”特色，重点支持业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较大、具有行业代表性的优质企业。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新指出，全面注册制改革启动，既是完成既定的改革任务，也是防疫政策调整后，加速推进中国经济转型升级的重要推手，亦是资本市场加速推进市场化、法治化、国际化改革进程，高质量服务实体经济的重要保证。

资料图：投资者在北京的一处证券营业部查看科创板行情信息。 中新社记者 侯宇 摄

有哪些亮点？

精简优化发行上市条件 满足四大条件可上市

此次改革的主要内容包括精简优化发行上市条件。坚持以信息披露为核心，将核准制下的发行条件尽可能转化为信息披露要求。各市场板块设置多元包容的上市条件。

《首次公开发行股票注册管理办法》取消了现行主板发行条件中关于不存在未弥补亏损、无形资产占比限制等方面的要求。规定申请首发上市应当满足以下四方面的基本条件：一是组织机构健全，持续经营满三年。二是会计基础工作规范，内控制度健全有效。三是发行人股权清晰，业务完整并具有直接面向市场独立持续经营的能力。四是生产经营合法合规，相关主体不存在《注册管理办法》规定的违法违规记录。

赵锡军说，上市的条件整体比以前更加优化，财务方面没有那样高的要求了，这能够让原来达不到核准制要求的公司也有机会进入市场。

董登新指出，全面实行股票发行注册制改革，有利于提升资本市场的包容性和开放性，亦有利于高成长、高新技术、具备足够研发能力或创新能力的优秀企业获得更包容的上市机会。

证监会在关于《首次公开发行股票注册管理办法》的立法说明中指出，注册制不是随意发行、随意上市，而是要求公司必须符合最基本的股票发行上市条件，满足严格的信息披露要求。

对新股发行价格、规模等不设任何行政性限制

此外，优化发行承销制度。对新股发行价格、规模等不设任何行政性限制，完善以机构投资者为参与主体的询价、定价、配售等机制。

赵锡军指出，改革后发行定价的市场化程度更高，把决定权放给市场，没有行政性一些限制，让市场来决定发行价格、发行规模，所以市场化程度有了进一步的提升，这也是很重要的一个亮点。

完善审核注册程序 取消发审委

改革后，坚持证券交易所审核和证监会注册各有侧重、相互衔接的基本架构，进一步明晰证券交易所和证监会的职责分工，提高审核注册效率和可预期性。

证券交易所审核过程中发现重大敏感事项、重大无先例情况、重大舆情、重大违法线索的，及时向证监会请示报告。证监会同步关注发行人是否符合国家产业政策和板块定位。同时，取消证监会发行审核委员会和上市公司并购重组审核委员会。

根据关于《首次公开发行股票注册管理办法》的立法说明，上海证券交易所、深圳证券交易所全面负责发行上市和信息披露要求的审核，中国证监会加快职能转型，加强对审核注册工作的统筹协调监督管理，统一审核理念和标准，强化对交易所的监管，进一步强化事前事中事后全过程监管，有效防控各种风险，从源头提升上市公司质量。

赵锡军指出，改革后，证券交易所和证监会的职责分工就更加明确，效率也会提高很多。由于上市标准包容性更强，上市公司的种类也会更加丰富，市场力量影响会越来越大。但是，把权力下放给市场，并不意味着说要降低上市公司质量，实际上对上市公司、中介机构、投资者和监管的要求有了更多的提升，尤其是发行人要承担好主体责任，中介机构要承担好“看门人”责任。

资料图。中新社记者 韦亮 摄

对股民有哪些影响？

目前，A股投资者已经超过2亿人。赵锡军表示，此次全面注册制改革涉及到两大主板，上交所、深交所主板，这两个主板聚集了最多的个人投资者，所以，改革对于个人投资者也会产生深刻的影响，尤其是在打新方面。

赵锡军指出，由于定价方面的行政性限制没有了，再加上标准多元化，上市公司在发行上市了以后价格波动可能会更大一些，投资者要考虑到新变化，慎重进行判断和投资，要能够很好来理解企业相关的信息披露来做出理性决策，要更加审慎。

“另外，随着注册制推进，市场优胜劣汰机制也会发挥越来越大的作用，退市的企业也会越来越多，所以投资者要密切关注，要十分关注上市公司的变化，它是否会面临退市的风险”，赵锡军说，投资者要更加密切盯住市场，关注市场信息披露。总的来说就是对投资者的能力提出了更高的要求。

值得注意的是，此次改革也强化了监管执法和投资者保护。依法从严打击证券发行、保荐承销等过程中的违法行为。(完)

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