1欧元=1美元，意味着什么？

撰稿/ 梁亚滨（中央党校国际战略研究院教授） 

▲欧元和美元纸币。图/新华社

据新华财经消息，7月12日北美交易时段盘中，欧元兑美元一度下跌1.5%至1.0032水平，距离平价仅一线之隔。上一次，欧元兑美元达到这一低点是还是20年前的2002年。这也意味着欧元自正式进入市场以来对美元汇率实现了一个从升值到贬值的“轮回”。欧元贬值、美元升值是长期和短期因素综合作用的原因，对世界也将产生巨大而深远的影响。

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美元加息导致欧元快速贬值

欧元曾被外界寄予巨大的希望，不仅被认为是促进欧盟内部经济一体化的强大动力，而且一度被认为是最有可能挑战美元霸权的货币。

基于共同条约和规定而发行的欧元，理论上将严格根据欧元区的通货膨胀率、就业率和经济增长率等关键指标进行市场操作，因此看上去比美元在发行方面要更加严格和谨慎。相对于经常“滥发”的美元，欧元理应拥有更加可靠的国际信誉和作为霸权货币的潜力。

但现实是，欧元自问世以来，在经历了长达十年的升值历程后，就开始了持续性贬值。过去十年间，欧元对美元汇率从最高点累计贬值接近40%。总体来看，尽管欧元曾经在国际资本市场上形成对美元霸权最大的潜在挑战，但是20年过去，依然只是潜在的挑战。

过去一年间，欧元快速贬值的直接原因来自美元加息预期。

▲7月11日，在比利时布鲁塞尔举行的欧元集团会议现场。图/新华社

2020年，特朗普政府为了应对新冠疫情导致的经济危机，推出天量纾困资金，以至于当年印刷的纸币数量曾经一度占到市场上美元流通总量的20%，这导致美国通货膨胀率在2021年快速高企，在一年时间内从不到2%增加到8.6%。

与此同时，美联储加息的市场预期自2021年以来不断强化，最终在2022年初成为现实。3月17日，美联储宣布将基准利率上调25个基点至0.25%-0.5%区间。这是美联储自2018年12月以来的首次加息，也开启了美元加息周期。6月份更是直接宣布大幅加息75个基点，将联邦基金利率的目标区间上调至1.5%-1.75%。这是美联储自1994年以来最大幅度的单次加息。

同时，美联储宣布缩减其8.9万亿美元资产负债表的计划，6月1日开始以每月475亿美元的步伐缩表，三个月内逐步提高缩表上限至每月950亿美元。

加息与缩表都意味着天量美元将退出市场。这必然会导致市场上的美元短缺，引发汇率波动以美元升值的现象出现。

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地缘政治剧烈动荡是主因

如果市场不需要美元，或者更加需要欧元，那么美联储加息和缩表也并不一定意味着美元升值和欧元贬值。但当前的汇率表现意味着市场对美元的需求依然旺盛，对欧元的需求相对疲软。

当前地缘政治剧烈动荡是导致这种现象的主要原因。

俄乌冲突破坏了欧洲国家对地区战略稳定和繁荣未来的预期。一方面，拥有强大军事力量保护的美元成为资本市场更加受到青睐的避险币种。不断高涨的石油、粮食等大宗商品价格使市场对美元的需求进一步加剧。

另一方面，欧洲重新对防务问题的重视同样抑制了欧元升值的预期。例如德国宣布追加1000亿欧元的特别资金，以及把每年的军队开支占国内生产总值的比例从原来的1.53%提高到2%以上。未来欧洲国家大概率都会相应增加防务开支，这大大增加了市场对欧元贬值的预期。因为，如果欧洲央行也加息的话，将会大大增加成员国的借债成本，甚至会破坏好不容易走出次贷危机的欧元区经济。

统一的货币，但不统一的财政，使欧盟各成员国承受欧元加息的能力差别巨大。所以，尽管欧元区的通货膨胀也在增加，但是市场对欧央行加息的预期已经回落。

▲欧洲中央银行总部大楼。新华社记者 单玮怡 摄

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美元升值影响巨大

事实上，近一年来，并不是只有欧元相对于美元出现了贬值，英镑、日元、瑞士法郎等货币都呈现出同样的趋势，这意味着各国都承受不起加息给经济发展带来的负面效应。

目前来看，不止欧元贬值，美元升值对其他国家来说也影响巨大。首当其冲的是全球贸易增长将受到抑制。在当前全球贸易体系中，美元是最主要的流通和结算货币。美元升值会导致非美元货币购买力下降，高度依赖全球贸易的国家会因此“变穷”，全球经济发展也会因此而遭遇挫折。

此外，美元升值会使以美元计价的债务成本增加，使背负美元债务的国家陷入无法按时偿还债务的信用危机。对低收入国家来说，购买美元来偿还债务的能力急剧下降，甚至导致主权债务违约和国家破产，例如斯里兰卡。

第三，美元升值将导致全球美元向美国回流，进一步催高其他国家的国内通货膨胀。在当前大宗商品价格已经暴涨的前提下，货币贬值无疑会成为进一步推动通货膨胀高企的强大动力。

最后，美元升值可能加剧一些地区的政治动荡。上世纪80年代初，里根政府为了应对通货膨胀，美元曾升值近80%，多个国家的政权在内外交困下崩溃。

如果美联储的加息步伐继续以如此激进的速度推进，那么未来全球经济的发展将遭遇重大挑战，可以预见多个国家政局将可能出现大规模的动荡。