激进美联储，年内5次加息300个基点！美股前景暗淡？机构：调整还将持续

北京时间9月22日凌晨，美联储如期发布最新的利率决议，宣布继续加息75个基点，联邦基金利率上升至3-3.25%区间，符合市场预期。美联储主席鲍威尔延续鹰派态度，坚定承诺将美国通胀压低至2%，并表示美联储可以忍受经济放缓，但无法承担通胀失控的代价。

本次议息会议结束后，美国三大股指由涨转跌。其中，道琼斯指数收跌522。 45点，跌幅1.7%，报30183.78点；标普500指数收跌1.71%，报3789.93点；纳斯达克指数收跌1.79%，报11220.19点。从美债收益率指标来看，美国2年期与10年期国债收益率倒挂幅度扩大至50个基点，表明市场对于美国经济前景的忧虑在加重。

根据调查，美国44名知名经济学家中，有近70%认为美国本轮紧缩周期中，美联储联邦利率将在4%-5%之间见顶，还有20%认为将突破5%。而美联储将在一段时间内维持高利率水平已没有太大争议，有近70%经济学家认为美国经济将在2023年进入到衰退期，且从过往经验来看，通胀无牛市在美股体现的非常明显。

值得关注的是，这已是美联储今年第五次加息，累计加息300个基点。从市场面来看，美股今年整体跌幅较大，以科技股为主的纳斯达克指数是美国今年跌幅最大的指数。据Wind数据，截至9月21日美股收盘 ，纳斯达克指数年内累计下跌达到28.28%，而道琼斯工业指数和标普500指数同期跌幅分别达16.94%及20.48%。

年内美联储已五次加息

今年以来，美联储已五次加息。

自今年3月17日首次加息25基点后，美联储分别在5月5日、6月16日、7月28日及9月22日，分别加息50基点、75基点、75基点、75基点。今年，美联储还剩下11月2日与12月14日两次议息会议。而根据最新的点阵图，美联储官员们预计从现在至年底还有约125基点的加息空间。

图源：图虫

多数机构认为，加息节奏逐步加快，或意味着美国资产价格调整期仍未结束。

中金公司认为，由于加息带来的影响，预计美国经济或于2023年初进入衰退，失业率大概率将上升。中期看，美国政府债务高企对加息形成约束，最终可能迫使美联储容忍通胀。尽管鲍威尔试图避免制造“衰退恐慌”，但市场可能还是会朝着衰退的方向进行定价。

“如果明年美国经济衰退，更可能是“滞胀式”衰退，即GDP负增长但通胀依旧很高。”中金公司认为，从过往历史来看，这类衰退发生后美联储降息的时间更晚、门槛更高，美债收益率见顶的时间更晚，美股“磨底”时间更久。从这个角度看，美国资产价格调整还未结束，我们离“市场底”还有很长的距离。 

高盛策略团队认为，股市涨势不太可能进一步延续，主要是由于经济衰退风险，以及通胀意外上升致使美联储进一步加息等风险因素可能持续。高盛在此前曾提到，如果通胀意外上升且美联储以比预期更大的幅度加息，股票估值将受到挤压。

也有少数机构仍持乐观态度。摩根大通团队在本次加息决议出炉前预测，美联储将在9月再次大幅加息，但之后，预计美联储不会再有令市场意外的偏鹰派行动，并且非常可能在2023年做出降息救市的决议，经济增长与货币政策之间的平衡将得到改善，旨在帮助市场继续复苏。

因观点相对乐观，摩根大通被称作华尔街最乐观的策略分析团队之一。该团队在目前的市场情况下，仍旧对成长股维持乐观态度。“尽管美联储在2022年以史无前例的速度激进加息，即使投资者仍然担心美联储可能会保持“鹰”派立场，对利率敏感的成长股也将继续跑赢价值股。”摩根大通指出。

影响几何？

多位业内人士分析指出，美联储开启密集加息周期，但我国资产风险相对可控。

“美联储过快加息对我国央行货币政策独立性影响可控。”前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，我国央行目前首要目标是稳增长，近期我国央行降低了一年期和五年期LPR利率，同时降低了大银行定期存款利率，都是为了稳定经济增速，但同时央行也要考虑人民币汇率稳定。尽管现在我国通胀率只有3%以下，属于良性通胀，但如果中美货币政策偏差过大，有可能会带来人民币贬值，因此，降低基准率的可能性并不大。

在杨德龙看来，A股整体市场在四季度面临的货币政策环境大概率好于美股，流动性也会相对充裕，而美联储加息等外部因素在近三个月的市场调整中已经充分反应，所以A股市场进一步下跌的空间并不大，9月份有望成为下半年市场的拐点。此外，从投资角度来看，9月份是布局四季度行情比较好的时间窗口。随着稳经济增长的一揽子货币政策逐步落地，从经济转型的角度来看，新能源和消费依然是经济转型受益的两大方向。

上投摩根基金首席市场策略师蒋先威也认为，国际利率大概率将会保持高位运行，并预计英国央行加息可能加大，日本可能维持原有利率政策，并表示全球“鹰”派消除了不确定性，指数再次下探，可以分批建仓。

在资产类别方面，蒋先威认为，四季度平滑投资波动将成为主要策略，整体以风险控制为主，债券可以适度平滑波动，第四季度更看好亚洲市场，中国市场及东南亚经济复苏值得关注，黄金可以适度配置。避险资产方面，尽管黄金在今年有略微下行趋势，美国加息对黄金价格也有部分扰动，但整体仍旧建议配置。