强势美元令大宗商品承压，美国正向世界“输出”经济衰退？

9月27日，英国巴斯，美元纸币、英国GDP纸币和欧元纸币。英镑兑美元跌至最低水平。图源：视觉中国

记者 |刘子象

美联储的货币政策立场将美元推至20多年来的最高水平。金融市场正由不断飙升的美元主导，从欧洲到日本、印度和中国，这些货币纷纷跌破长期水平。货币政策收紧给经济前景蒙上阴影，投资者纷纷将美元作为避风港，这又给大宗商品带来压力。

9月26日，彭博商品现货指数下跌1.6%，收于今年1月以来的最低水平。该指数追踪石油、铜和小麦等各种大宗商品的期货合约，是衡量原材料价格的一项关键指标。

具体来看，随着美元继续走强，以及日益严重的经济衰退担忧威胁全球需求，布伦特原油自1月以来首次跌破每桶85美元。

金属也承压，工业金属价格下跌，黄金价格大幅波动。大多数基本金属走低，铜下跌多达2%，镍下跌4.5%。9月26日亚市盘初，现货黄金延续上周五跌势，一度失守1626美元/盎司，交易价格比2020年的历史高点低20%，已经进入熊市。

世界再次看清，最重要的商品不是石油、天然气、铜或铁矿石，而是美元。彭博社专栏作家David Fickling在文章中表示，美元价值的加权交易指数已达20年来的最高水平，而彭博现货商品指数则接近俄乌冲突以来的最低水平。与货币不同的是，原油、谷物和金属缺乏任何中央银行来支撑它们的价值，以对抗定价波动。

然而在资产管理公司abrdn的ETF投资策略主管Robert Minter看来，尽管近期出现波动，投资者仍应重仓大宗商品。Minter认为，贱金属、能源和农业等大宗商品的供需严重失衡，这将使它们相对不受全球衰退的影响。即使全球经济萎缩削弱了原材料大宗商品的需求，也不足以影响系统性供应问题。“所有大宗商品的库存都很低，对未来生产的投资疲软意味着这些库存不会很快被填满。比如铜和铝，世界各地都在限制供应。”

他表示尤其应该重仓黄金。尽管金价今年下跌了9%，但考虑到美元和债券收益率的水平，金价的走势还是令人印象深刻。“随着全球经济状况恶化，美联储将很难维持其激进的货币政策立场。很多人都在观望，等待出现突破，当他们看到突破时，他们就会转投黄金。”

然而在彭博社专栏作家Javier Blas看来，虽然有充分的理由看好大宗商品，但是不断恶化的宏观背景开始胜出，令人无法忽视。快速放缓的经济体的需求增长下降速度将超过商品供应的调整速度。“如果供应的繁荣未能出现，那么需求的萧条是唯一的选择”。

随着美国利率不断上升，以及美联储加息预期高烧不退，美元指数不断飙升，使得以美元计价的大宗商品对于多数海外买家来说更加昂贵，多国更难以负担大宗商品，加大了其财政压力。据国际货币基金组织，全球大约40%的交易都是以美元进行。

在欧洲大部分地区，美元的加速上涨正在助长通胀。周一，由于投资者担心英国新政府的减税和支出计划，英镑兑美元汇率创下历史新低。在饥荒风险潜伏已久的尼日利亚和索马里，强势美元推高了进口食品、燃料和药品的价格。强势美元正将债务缠身的阿根廷、埃及和肯尼亚推向违约，并可能阻止印度和韩国等新兴市场的外国投资。

早在1960年代，布雷顿森林体系固定汇率制度的矛盾导致欧洲各国政府指责华盛顿“输出通货膨胀”。1971年，时任美国总统尼克松取消了美元与黄金的挂钩，两年后原油出口商提高了价格以收回他们的非美元收入，世界真正感受到了通货膨胀。“我们现在似乎看到了类似的模式。与上次不同的是，美联储这次输出的不是通货膨胀，而是经济衰退。”彭博社的David Fickling说。

据研究机构Ned Davis Research模型的最新预测，全球经济衰退迫在眉睫的概率高达98%。该模型仅有几次到达如此高的水平，包括2008-2009年和2020年严重经济衰退期间。“这表明，2023年一段时间内全球严重衰退的风险在正在上升，这将给全球股市带来更多下行风险，”该机构在报告中写道。

“我们开始从对通胀和美联储的担忧转向对全球经济的担忧，”Nationwide投资研究主管Mark Hackett说，“情绪已经达到了普遍的悲观程度。”

周一，美股三大指数延续收跌。道琼斯指数下跌1.11%，收于29260.81点，距离今年1月4日创下的历史高点已经跌20.5%，进入熊市。标普500指数下跌1.03%，至3655.04。纳斯达克综合指数下跌0.6%，至10802.92点。

不顾全球市场震动，美联储官员表示其首要任务仍是控制美国的通胀。26日，当被问及是否认为在最近的大幅抛售开始之前美国投资者对美联储政策过于乐观时，亚特兰大联储主席Raphael Bostic称这不是问题的关键，“更重要的是，我们需要控制住通胀”。克利夫兰联储主席Loretta Mester也称，面对高通胀，采取更“激进的”行动可能更好。