2023年，“美元压迫者”或将吹响复仇号角！

原标题：2023年，“美元压迫者”或将吹响复仇号角！

法国《回声报》网站12月27日发表内桑·艾特-卡西米的文章，题为《美元崩溃，2023年市场的大恐慌》。文章指出，2023年，“美元压迫者（欧元、日元……）”或将吹响复仇号角。文章编译如下：

宽宏大量的“王者美元”在2022年放过了最弱小的对手。在今年的前9个月，美元发挥强势属性，损害其他主要货币（欧元、英镑和日元）的利益，但对新兴货币相对网开一面。新兴国家央行的实际利率高于发达国家，这更好地保护和支持了它们的货币。巴西等一些国家是第一批大规模加息的国家。

2023年，“美元压迫者（欧元、日元……）”或将吹响复仇号角。特别是欧洲央行和日本银行将继续收紧政策，而美联储的加息周期即将结束。市场几个月来预测的美国经济衰退阻止了美元攀升，使其升值幅度减半，从15%降至7%。

今年，美元对欧元汇率上涨18%，对日元汇率上涨30%，对英镑汇率上涨26%。这是自2005年以来美元对其他三种主要货币的涨幅首次超过10%。市场将美联储视为真正与通货膨胀作斗争的央行。美元吃到美联储货币行动主义的红利，它的过度强势开始损害美国出口品的竞争力。

尽管在上个季度进行了修正，但全球第一货币仍保持着历史高位的估值。汇丰银行外汇战略主管保罗·麦克尔认为，在市场看来，“一旦美联储停止加息，经济活动收缩，这种高估就不再合理。疲软的经济将与疲软的美元相配”。在新冠疫情肆虐的2020年，美元从3月份的高点下跌15%，全年下跌5.5%。经济形势严重恶化时，美国投资者倾向于抛售他们的外国资产，转而购买本国国债，这有助于支持美元。

即使是美国的严重衰退也不会自动导致美元崩溃。自20世纪70年代初以来，美国经历了9次衰退，而美元真正意义的下跌其实只有两次（1972至1974年和1994至1995年）。互联网泡沫破灭时（1999年至2000年7月），美元只下跌了1%。上世纪七八十年代，美联储的大规模加息只有三次是美国经济衰退的关键因素。1979年至1987年间担任美联储主席的保罗·沃尔克在1980年7月至1981年1月间将利率上调了1000个基点。这导致美国国内生产总值在15个月内（1981年8月至1982年11月）下降2.1%。尽管经济活动收缩，债券市场也非常紧张，但由于实际利率为正，美元仍上涨了8%，而目前情况并非如此。当时的美元也没有像现在这样被高估。

美元仍然是世界金融运作所必需的“货币原材料”，正如石油于世界经济而言。2023年美元的过度波动或将导致整个金融世界再现紧张。根据国际清算银行的数据，美国以外的非银行机构（养老基金、对冲基金、保险公司、主权财富基金……）以衍生品（外汇掉期或货币掉期）的形式持有25万亿美元的短期债务（不到一年）。

这一流动性最强且最安全的世界第一货币是货币和市场之间的桥梁。国际清算银行解释说：“一个想要在瑞士法郎和波兰兹罗提之间进行掉期的投资者会先将瑞士法郎兑换成美元，然后用美元兑换兹罗提。”正是美国的大银行在美国境外推动并控制这种美元全球流动性，无法从美联储获得美元的外国银行通过这种掉期借贷了39万亿美元。而在经济繁荣时期丰盈的跨国流动性在2023年可能会减少，甚至存在急剧下降的可能。