货币急剧贬值！日元汇率突破心理线，日本央行有新动作

国际汇率市场非美货币压力与日俱增！

20日，人民币汇率继续调整，离岸人民币汇率一度逼近7.28关口。同期，日元汇率跌破150关口，非美货币普遍面临进一步贬值压力。

目前，美国3个月期限国债收益率报价在4%关口，而3个月以上期限的美国国债收益率已经全面站上4.1%，对货币政策更敏感的两年期收益率升至4.556%的15年来最高点，而作为 “全球资产定价之锚”的美国10年期国债收益率突破4.1%。

美债2年期已超过了10年期的收益率，出现明显倒挂，这往往是经济衰退的前兆。在美国房地产市场上，房贷利率不断攀升逼近7%，创下20年来新高，导致美国购房和再融资贷款申请指数，回落至1997年以来的最低水平，美国房地产冷却迹象不断显现。

为捍卫汇率，多国央行近期被迫进行大幅加息，并大量抛售美元国债，推动美元资金回流美国市场。美联储数据显示，截至10月5日一周，全球央行抛售了多达290亿美元的美债，而最近四周抛售额达810亿美元，为2020年3月疫情暴发以来最大月度抛售规模，美债持有量总体下降至2.91万亿美元。

非美货币持续调整

20日，人民币兑美元汇率继续调整，开盘后一度跌至7.2438，随后有所反弹。当日，人民币兑美元中间价报7.1188，调贬83个基点。前一交易日中间价报7.1105。

从离岸人民币兑美元汇率来看，在20日开盘后逼近7.28关口，后续展开反弹，午后反弹幅度有所加大。此前，19日下跌超过400点，并刷新了9月28日盘中7.2675的最低点。

今年以来，人民币兑美元汇率贬值幅度达到14%，不过在国际非美汇率市场上看，人民币整体仍然保持相对稳定。目前，美元兑日元汇率则跌破150关口，创1990年以来新低，日元汇率年内跌幅逾30%，而韩元汇率年内贬值超20%，而美元指数年内涨幅则达到17.5%。

日元兑美元跌至150关口，狂抛美债

20日，美元兑日元汇率跌破150关口，创1990年以来新低。150被外界普遍视为日元一个重要的心理关卡，突破这一水平可能会加大日本国内采取进一步行动的压力。

当日，日本央行宣布新的债券购买计划，这是自今年四季度购债计划发布以来，首次进行非例行的债券购买。日本央行依然维持收益率曲线控制政策，寻求将10年期基准国债收益率控制在0.25%以下，以促进经济增长。由于日本央行持续的购债行为扩大了美日利差。受此影响，日元兑美元周四一度触及150.08，创下32年新低。

在日元跌破备受关注的150关口后，市场正高度关注财务省是否会出手干预市场。日本财务大臣铃木俊一周四重申，日本政府将采取适当措施应对货币市场的过度波动。“近期日元快速单边下跌是不可取的。我们绝对不能容忍由投机交易推动的过度波动。我们将继续采取适当措施应对过度波动，同时迫切关注货币市场的最新进展。”

为了应对汇市波动，日本财务省上月斥资2.8万亿日元（190亿美元）进行干预，买入日元、卖出美元。这是日本政府1998年以来首次在市场上采取行动支撑日元。但在美日利差持续拉大影响下，日元已抹去了上月干预后的涨幅。除公开干预市场外，市场目前猜测，日本财务省已采取“隐秘干预”（stealth intervention）行动，出手稳定市场。

在日元贬值连创32年新低时，抛美债成为美国最大海外“债主”日本的“常规操作”。今年8月之后，日本的美国国债持仓将持续下降，并可能进一步创新低。美国财政部公布国际资本流动报告（TIC），显示8月日本所持的美国国债规模为1.1998万亿美元，创2019年12月以来新低，8月日本的美债持仓较7月环比减少345亿美元，连续第二个月减持。

美元中长期利率全面站上4.1%

目前，美元指数已到113附近，仅比9月28日的20年来高点114.78一步之遥。

美元指数以6种货币——欧元、日元、英镑、加元、瑞典克朗和瑞士法郎与美元进行加权，以计算美元的表现。

美元指数攀升的背后是美联储利率的持续攀升，目前，美元中长期利率已经全面站上4.1%。作为 “全球资产定价之锚”，美国10年期国债收益率，19日再度上升，突破4.1%，创下自2008年7月以来新高点。美国30年期长债收益率达到4.15%，再创9年高位。而对货币政策更敏感的两年期收益率升至4.556%的15年来最高点。

对于美元利率，美国明尼阿波利斯联储主席卡什卡利（Neel Kashkari）19日表示，尽管整体物价涨幅可能已触及高点，但是潜在通胀压力可能尚未见顶。这番言论进一步令市场火上浇油。此前一天，他曾指出，如果潜在通胀没有停止上升，美联储可能需要将关键利率提高到4.75%以上。

根据芝商所的美联储观察定价显示，美联储在11月加息75个基点的可能性为94.5%，12月再加息75个基点的可能性也达到了逾七成。也就是说，目前市场对美联储加息路径的定价是11月加75个基点，12月再加75 个基点，明年2月加25个基点，届时美联储才会开始评估加息的影响。

为捍卫汇率，多国央行近期被迫进行大幅加息，并大量抛售美元国债，推动美元资金回流美国市场。美联储数据显示，截至10月5日一周，全球央行抛售了多达290亿美元的美债，最近四周抛售额达810亿美元，为2020年3月疫情暴发以来最大月度抛售规模，美债持有量总体下降至2.91万亿美元。同期，全球资本也以1978年以来最快的速度回流美国。

美国关键利率倒挂，房地产市场明显冷却

美国急剧的货币紧缩下，经济需求出现萎缩。多个指标显示，9月份美国进口量同比暴跌12.4%，达到近两年来最大跌幅，而美国零售商协会预计10月份的进口量将同比下降9.4%，美国衰退迹象明显放大。评级机构惠誉（Fitch Ratings）预测，美国将在明年春季陷入衰退，但是消费者财务状况仍然强健，会减缓相关冲击。

19日，美联储发布的褐皮书称，在对需求减弱的担忧日益加剧的情况下，受访者对美国经济的前景变得更加悲观；美国劳动力市场虽有放缓的迹象，但依然紧张，工资上涨的压力依然存在。

在金融指标上，市场关注度较高的期限倒挂现象已经出现，美债2年期已超过了10年期的收益率，达到45个基点，而3个月美债和10年期美债的收益率也一度出现倒挂。这些通常是历年美国出现经济衰退的前兆指标，倒挂幅度越大，经济衰退几率越大。

在美国房地产市场上，房贷利率不断攀升逼近7%，创下20年来新高，推动房地产市场开始冷却。根据美国抵押贷款银行家协会（MBA）19日数据显示，美国30年期固定利率抵押贷款的合同利率在截至10月14日当周再度攀升，上涨13个基点至6.94%，为连续第9周上涨，为2002年以来的最高水平。在贷款利率持续攀升影响下，购房和再融资贷款申请指数上周下降4.5%，为10周来的第9次下降，回落至1997年以来的最低水平。

由于投资者担心美国房地产市场爆发违约潮，已经大举拋售房利美（Fannie Mae）和房地美（Freddie Mac）发行的抵押贷款权证。上一次出现这一幕，是在2008年金融危机前，后来美联储出手援助才稳定房地产债券市场。